Долговой инструмент - англ. Debt Instrument , является любым типом задокументированного (как в бумажной, так и электронной формах) финансового обязательства, которое фиксирует долговые отношения между эмитентом (заемщиком) и инвестором (кредитором). Долговой инструмент выражает обязательство эмитента возместить долг согласно условиям, достигнутым между его покупателем и продавцом. Примерами таких инструментов являются корпоративные и муниципальные облигации, коммерческие бумаги, казначейские векселя и >депозитные сертификаты.
Одним из преимуществ долгового инструмента является то, что он позволяет эффективно передать право владения долгом. Торговля долговыми обязательствами является обычной практикой для кредиторов, и позволяет поддерживать им высокий уровень ликвидности. Смысл этого состоит в том, что для кредиторов появляется дополнительная возможность использования средств, полученных от инвесторов, одновременно обеспечивая защиту инвестиций и сохраняя возможность осуществлять выплату процентов, а также возместить основную сумму долга.
Депозитный сертификат является распространенным долговым инструментом, который приобретается инвестором. Они рассматриваются инвестициями с низким уровнем риска, позволяя получить умеренный доход на вложенные средства. Пока средства находятся во владении банком, они используется, главным образом, для поддержания ликвидности. Кроме того, банк может использовать эти средства для расширения своей деятельности и диапазона услуг, предоставляемых для своих клиентов.
Облигации также являются одним из примеров долгового инструмента, который приносит не высокие, но относительно надежные доходы для их покупателей. Эмиссия облигаций может быть структурирована таким образом, что номинальную стоимость и проценты будут погашены на определенную дату в будущем. В некоторых случаях условия эмиссии предполагают периодические выплаты процентов (как правило, один раз в полгода) в течение срока обращения облигации. Во время этого периода покупатель получает некоторый доход и имеет определенные гарантии на возмещение основной суммы долга (принципала). Кроме того, инвестор может продать принадлежащие ему облигации на вторичном рынке, что позволяет сохранять ликвидность инвестиций.
Коммерческие бумаги тоже являются одним из примеров долгового инструмента. Они представляют собой документы, которые предназначены для формализации краткосрочных кредитов. Коммерческие бумаги устанавливают характер кредита, а также включают информацию о дате, когда должна быть произведена оплата. Держатель коммерческих бумаг также может продавать их другим юридическим лицам, что не затрагивает и не меняет обязательств плательщика.
Существуют и другие формы долговых инструментов, кроме приведенных выше примеров, которые находят широкое применение. Например, ипотеки и лизинг также являются долговыми инструментами. По существу, если существующее долговое обязательство может торговаться между одним или более юридическими лицами, то оно попадает под определение долгового инструмента.
Современная теория рынка капитала утверждает, что стоимость финансовых инструментов зависит от денежных поступлений или выплат, генерируемых данным финансовым инструментом в будущем. Таким образом, для описания произвольного финансового инструмента может быть использована абстрактная модель денежного потока.
Модель денежного потока представляет собой совокупность денежных выплат, поступающих в разные моменты времени. Денежные выплаты могут иметь положительный знак – это означает, что держатель данного денежного потока получает выплату; и отрицательный знак, если держатель денежного потока совершает выплату.
В зависимости от характера выплат можно разделить денежные потоки на три разновидности: денежные потоки с определенными, неопределенными и обусловленными выплатами.
Определенные денежные потоки – это такие, для которых в момент оценки известны величины будущих выплат и моменты их поступления. К финансовым инструментам, которые могут быть описаны с помощью модели определенного денежного потока, относятся долговые инструменты. Н-р, купонные облигации с фиксированной купонной ставкой или банковские депозиты с фиксированной ставкой.
Неопределенные денежные потоки предполагают неизвестные по величине будущие выплаты. Величина будущих выплат в таких денежных потоках рассматривается как случайная величина с некоторой функцией распределения вероятностей. С помощью модели неопределенного денежного потока можно описывать финансовые инструменты, имеющие долевой характер, н-р, акции.
Обусловленные денежные потоки предполагают, что будущие выплаты равны определенной величине при выполнении некоторого условия. Модель обусловленного денежного потока применяется для описания таких финансовых инструментов, как опционы.
В основе оценки стоимости денежных потоков лежит представление о временной ценности денег. Одинаковые по величине денежные суммы, поступающие в распоряжение экономического субъекта в разные моменты времени, различаются для него по своей ценности. Рубль сегодня оказывается ценнее рубля, который может поступить через год. Это происходит потому, что сегодняшний рубль можно вложить в доходный актив и через год получить сумму, большую, чем один рубль, на величину процентных выплат. Таким образом, чтобы сопоставлять денежные суммы, поступившие в разное время, необходимо привести их к одному моменту времени. Для этого используются операции дисконтирования и наращения (компаундирования).
Дисконтирование – приведение разновременных денежных потоков к начальному моменту.
Наращение – приведение разновременных денежных потоков к будущему моменту времени.
Операции дисконтирования и наращения осуществляются с учетом возможности альтернативного вклада с отдачей в виде периодических процентных выплат. Процентные выплаты могут начисляться различными способами.
Практическое использование получили две схемы начисления процентов: простого и сложного процента.
Схема простого процента – начисление процентной выплаты без учета накопленного дохода (без учета реинвестирования процентных выплат).
Схема сложного процента – начисление процентной выплаты с учетом накопленного дохода (с учетом реинвестирования процентных выплат).
Пусть FV – будущая стоимость, PV – текущая стоимость, г – ставка процента по альтернативному вкладу, измеренная в долях единицы, t –количество периодов начисления процентных платежей (время). По схеме простого процента можем записать:
FV = PV / (1 + rt).
По схеме сложного процента:
FV = PV / (1 + r) t .
Здесь множители (1 + rt) и (1 + r) t называются коэффициентами наращения. Или относительно текущей стоимости:
Здесь множители:
называются коэффициентами дисконтирования.
Чаще всего начисление простого процента используется при оценке стоимости и доходности краткосрочных финансовых инструментов (срок погашения до одного года), а схема сложного процента – при расчетах по средне- и долгосрочным финансовым инструментам (со сроком обращения более одного года).
Долговые финансовые инструменты могут быть представлены в виде модели денежного потока с определенными будущими выплатами. В качестве объекта оценки будем рассматривать классическую купонную облигацию, хотя модель может быть применена и для оценки банковских кредитов и депозитов, банковских депозитных и сберегательных сертификатов, дисконтных облигаций и векселей.
Рассмотрим облигацию с номиналом N, периодом погашения Т (лет), купонным процентом q и ежегодной выплатой купона. Ставку по альтернативному вкладу будем обозначать r.
Такая облигация создает следующий денежный поток выплат:
QN каждый год в течение Т лет,
В году T добавляется выплата номинала N.
Такая облигация называется облигацией с постоянным купоном. Для оценки ее стоимости можно применить модель определенного денежного потока, так что ее теоретическая стоимость будет равна:
PV = + + …+ 
= qN ∙ 
Стоимость облигаций – это только одна их характеристика. Для описания облигаций применяется еще несколько характеристик. Используется показатель купонной доходности облигации, в качестве которого выступает купонная ставка q. Можно говорить о текущей доходности облигации, которая рассчитывается как отношение величины годовой купонной выплаты к рыночной стоимости облигации.
Наиболее важной и точной характеристикой облигации является ее доходность к погашению, которая равна внутренней норме доходности денежного потока, порождаемого этой облигацией. Доходность к погашению облигации (r) можно вычислить путем решения следующего уравнения, где Р обозначена реальная рыночная стоимость облигации относительно r:
Доходность облигации к погашению оказывается ключевой характеристикой облигации потому, что отражает рыночную цену долга, который оформлен в виде облигации. Рынок формирует доходность облигации к погашению, а рыночная стоимость рассчитывается как ее теоретическая стоимость, где вместо ставки по альтернативному вкладу используется рыночный показатель доходности облигации к погашению.
Теоретическая и рыночная стоимости облигации могут по-разному соотноситься с ее номиналом. Они могут быть больше, меньше номинала и равны номиналу.
Модель стоимости купонной облигации можно применить и к расчету стоимости дисконтной облигации с учетом того, что q= 0. Дисконтная облигация имеет вырожденный денежный поток, состоящий из одной выплаты – номинала в момент погашения облигации. Поскольку дисконтные облигации часто существуют в виде краткосрочных инструментов, то для оценки их стоимости может применяться схема простого процента. Стоимость дисконтной облигации по схемам простого и сложного процентов соответственно равна:
Модель оценки стоимости дисконтной облигации может быть применена для оценки стоимости векселей.
Наиболее распространенными долевыми инструментами являются привилегированные и обыкновенные акции. Главными характеристиками, описывающими обращение акции на рынке, являются величина дивидендного дохода и курс, который соответствует цене акции. Различие между привилегированными и обыкновенными акциями состоит в тех денежных потоках, которые они создают.
Привилегированные акции создают определенный денежный поток, поскольку в соответствии с российским законодательством величина дивиденда по привилегированным акциям в большинстве случаев определена или может быть рассчитана. Обыкновенные акции создают неопределенный по величине денежный поток.
Модель оценки стоимости привилегированной акции за период основывается на предположении, что период владения акцией ограничен во времени и равен Т. В течение этого периода держатель акции получает поток дивидендов, которые в дальнейшем обозначены Div t (t = 1,..., 7), и в будущем может продать акцию по цене Р T . Используем также обозначение E – ожидаемой величины дивиденда и Е[Р Т ] – ожидаемой будущей стоимости акции. Тогда текущая стоимость акции Р может быть рассчитана с помощью следующей модели:
В качестве ставки дисконтирования здесь используется ставка минимальной допустимой отдачи, ожидаемой инвестором.
Обыкновенные акции порождают неопределенные денежные потоки, оценка стоимости которых оказывается довольно сложной задачей. Акции по сравнению с облигациями являются рисковыми инструментами, поскольку для них существует риск неопределенности возвратного денежного потока. А это означает, что инвестор, покупая акцию, будет ждать от нее большую доходность, чем от аналогичной (по числовым характеристикам) облигации. В практике для оценки стоимости привлекаемого капитала за счёт обыкновенных акций используют:
· модель Гордона;
· модель оценки основных активов (САРМ).
Модель Гордона подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D , которые в будущем будут равномерно увеличиваться с неизменной ставкой g . Модель может быть представлена в следующем виде:
Р – цена (рыночная) обыкновенной акции в момент оценки;
D – ожидаемый дивиденд в течение одного года;
r – ожидаемая доходность акции;
g – темп прироста дивиденда (предполагается, что он будет постоянным за весь период).
Преобразовав модель, получим доходность акции или стоимость привлекаемого капитала в виде обыкновенных акций (r):
Альтернативный подход к оценке стоимости привлечённого капитала за счёт обыкновенных акций – модель оценки основных активов (capital asset pricing model, CAPM).
Для того, чтобы использовать модель CAPM, необходимо иметь следующую информацию:
1. уровень безрискового дохода – r f . Модель CAPM основана на предположении о том, что доход по ценным бумагам равен безрисковому доходу плюс премия за риск. В США в качестве эталона безрискового дохода принимаются трёхмесячные казначейские векселя, которые считаются безрисковыми инвестициями, поскольку представляют собой прямое обязательство правительства США и срок их действия достаточно короток для того, чтобы минимизировать риски инфляции и изменения рыночной процентной ставки. Безрисковая ставкаможет считаться минимальной отдачей, на которую рассчитывает инвестор, работая с акциями;
2. ß (бета) – коэффициент акций, который является индексом систематического (рыночного) риска;
3. уровень доходности на рынке – r m , который определяется из сводного индекса акций (например, Dow Jones 30 – взвешенный по цене усреднённый индекс, включающий 30 акций компаний, входящих в число «голубых фишек»);
4. предполагаемый уровень доходности по обыкновенным акциям компании, использующей CAPM-модель.
Уровень доходности (r), который фактически и будет ценой (или стоимостью) привлечённого капитала в виде обыкновенных акций, определяется по формуле
Долговые финансовые инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента.
Основными долговыми финн. инструментами являются различные кредиты, облигации, векселя, лизинг.
Кредит выражает экономические отношения между кредитором и заемщиком, возникающие в процессе передачи денег или иных материальных ценностей одним участником договора другому на условиях возвратности, срочности и платности. Самые распространенные виды кредита: ипотека, автокредит, потребительский, земельный, образовательный, брокерский кредиты.
Лизинг
означает форму долгосрочной аренды, связанную с передачей в пользование имущества (т.е. предмета, объекта) для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи (предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество), которые могут быть использованы для предпринимательской деятельности. В лизинговой сделке участвуют: лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга.
Лизингодатель представляет собой хозяйствующий субъект (лизинговая компания, банк и т.п.) или индивидуального предпринимателя, осуществляющего лизинговую деятельность, т.е. передачу по договору в лизинг специально приобретенного для этого имущества. Иначе говоря, лизингодатель - это арендодатель данного имущества.
Лизингополучатель - это гражданин или хозяйствующий субъект, получающий имущество в пользование по договору лизинга. Таким образом, лизингополучатель - это арендатор.
Продавец лизингового имущества - хозяйствующий субъект - изготовитель машин и оборудования, а также другой хозяйствующий субъект или гражданин, продающий имущество, являющееся предметом лизинга.
Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/ или дисконт. Облигации - один из самых распространенных видов долговых финансовых инструментов.
Вексель
- также распространенный долговой финансовый инструмент, письменное обязательство заемщика об уплате определенной суммы кредитору по истечении указанного в нем срока.
Вексельное обязательство характеризуется, прежде всего, своей абстрактностью. В нем отсутствует указание на обстоятельства, вызвавшие к жизни данное долговое обязательство. Единственное, что указывается в векселе, - какую денежную сумму и в какой срок заемщик должен уплатить кредитору. Отсюда вытекает другое свойство вексельного обязательства - его бесспорность. Лицо, обязанное платить по векселю, не вправе оспаривать свое обязательство. Еще одной важной особенностью векселя является его обращаемость. Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель - письменное обязательство, выданное должником кредитору об уплате по истечении срока. Переводной вексель - письменное обязательство, выданное должником кредитору об уплате по истечении срока кредитору или тому, кому он укажет.
7. Финансовое планирование в системе корпоративного управления: цели и виды
Финансовое планирование является основной функцией управления финансами предприятия. Планирование финансовых показателей позволяет собственнику и руководству компании представлять будущее финансовое состояние как предприятия в целом, так и его отдельных бизнес-единиц, своевременно оценивать потребность в финансовых ресурсах для дальнейшего развития предприятия. Главной целью финансового планирования является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников финансирования.
Данная цель подразумевает:
- обеспечение производственного, научно-технического и социального развития корпорации, прежде всего за счет собственных средств;
- увеличение прибыли преимущественно за счет роста объема продаж и снижения издержек производства и обращения;
- обеспечение финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса корпорации, особенно в период реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.
Финансовый план - это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период. Этот план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных потоков. Для определения финансового потенциала на текущий и долгосрочный периоды предприятия (корпорации) вправе разрабатывать несколько видов финансовых планов (бюджетов). Виды финансовых планов , которые могут разрабатывать предприятия (корпорации):
- План (баланс) доходов и расходов - квартал, полугодие, год.
- Инвестиционный план (бюджет) - квартал, полугодие, год.
- План распределения бухгалтерской и чистой прибыли - квартал, полугодие, год.
- Платежный баланс (календарь) - на месяц с подекадной разбивкой показателей.
- Кредитный план - квартал, полугодие, год.
6. Валютный план - квартал, полугодие, год.
7. Налоговый бюджет - квартал, полугодие, год.
8. Бюджет движения денежных средств - месяц, квартал, полугодие, год.
9. Бюджет по балансовому листу (прогноз баланса активов и пассивов на конец предстоящего квартала).
10. Бюджет формирования и финансирования оборотных активов - квартал, год.
11. График безубыточности (составной элемент бизнес-плана).
Долговое финансирование - это способ финансирования собственного капитала компании путем привлечения денежных средств на условиях их последующего возврата и уплаты установленных договоренностью процентов. К данному способу финансирования деятельности предприятия относятся такие как: привлечение кредита, размещение облигационного займа, вексельные займы .
1. Банковское кредитование - это метод финансирования потребностей предприятия на условиях платности, срочности и возвратности.
Платность кредита . Этот принцип выражает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование. Экономическая сущность платы за кредит отражается в фактическом распределении дополнительно полученной за счет его использования прибыли между заемщиком и кредитором. Практическое выражение рассматриваемый принцип находит в процессе установления величины банковского процента, выполняющего три основные функции:
1. Перераспределение части прибыли юридических и дохода физических лиц.
2. Регулирование производства и обращения путем распределения ссудных капиталов на отраслевом, межотраслевом и международном уровнях.
3. На кризисных этапах развития экономики - антиинфляционную защиту денежных накоплений клиентов банка.
Подтверждая роль кредита как одного из предлагаемых на специализированном рынке товаров, платность кредита стимулирует заемщика к его наиболее продуктивному использованию. Именно эта стимулирующая функция не в полной мере использовалась в условиях плановой экономики, когда значительная часть кредитных ресурсов предоставлялась государственными банковскими учреждениями за минимальную плату (1,5-5% годовых) или на беспроцентной основе.
Срочность кредита . Данный принцип отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение указанного условия является для кредитора достаточным основанием для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а при дальнейшей отсрочке - предъявления финансовых требований в судебном порядке.
Возвратность кредита . Выражает необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком. Он находит свое практическое выражение в погашении конкретной ссуды путем перечисления соответствующей суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной организации (иного кредитора), что обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности .
Обычно выделяется прямое банковское кредитование, когда кредитные отношения предприятия изначально возникают как отношения с банком, и косвенное банковское кредитование, когда первоначально возникают кредитные отношения между предприятиями, которые впоследствии обращаются в банк в поисках способа досрочного получения денег по векселю.
Кредитование обычно осуществляется по укрупненным объектам. Такими укрупненными объектами, например, для предприятий промышленности, транспорта, связи, строительства, бытового обслуживания являются материальные запасы и производственные затраты, включаемые в нормированные оборотные средства: отгруженные товары, срок оплаты которых не наступил; выставляемые аккредитивы. Кредитование по укрупненным объектам значительно расширяет права предприятия, позволяет ему с учетом собственных потребностей маневрировать заемными средствами в пределах общей суммы предоставленного кредита.
Кредитование предприятий производится на основе кредитного договора. В договоре определяются права и обязанности предприятия-заемщика и банка с учетом характера предоставленного кредита и финансового состояния предприятия, устанавливается ответственность сторон за нарушение условий договора. В кредитном договоре в качестве необходимых условий также определяются: цели кредитования, размер кредита; сроки и основные условия выдачи и возврата ссуды; способы обеспечения кредитного обязательства; процентные ставки за кредит; перечень расчетов и сведений, необходимых для кредитования, а также сроки их представления.
Главными причинами необеспечения кредитоспособности предприятия являются наличие дебиторской задолженности, нарушение обязательств, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств.
При систематическом нарушении сроков погашения ссуд Предприятие теряет право на новый кредит и лишь в отдельных случаях может пользоваться им под особую гарантию (поручительство). Если у предприятия возникла просроченная задолженность, и оно не имеет свободных денежных средств, банк прекращает кредитование и вправе использовать заложенные товарно-материальные ценности (залог) для погашения задолженности по ссудам. Если ссуда была выдана под гарантию другой организации, то при отсутствии средств для ее погашения на расчетном счете предприятия-заемщика задолженность взыскивается в бесспорном порядке со счета гаранта .
2. Корпоративные облигационные займы. Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.
Исторически появление облигаций на мировой финансовой сцене, а именно - в XVI в. во Франции - было вызвано тем, что ортодоксальная церковь жестоко преследовала ростовщиков. Остроумный способ избежать преследований был найден в выпуске облигаций, что позволяло трактовать действия кредитора (заимодавца) не как ростовщическую операцию (дачу денег в рост), а как покупку потока доходов.
Прежде всего, облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором, или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком, или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.
Облигации отличаются завидным многообразием. В частности, они различаются по статусу заемщика (эмитента); по срокам, на которые выпускаются займы; по целям выпуска; по способам выплаты доходов и/или погашения и другим критериям.
При этом облигации корпораций являются наиболее подверженным инновациям видом ценных бумаг. Всплески инфляции и опасность обесценения денег существенно видоизменили рынок облигаций, и классический тип этой бумаги как долгового свидетельства, выпущенного на заранее определенный срок под фиксированный процент, в значительной мере отошел в прошлое. Благодаря целому ряду новшеств облигация стала намного более удобным финансовым инструментом. В целом, все развитие облигационного рынка в послевоенные десятилетия можно охарактеризовать как обретение гибкости, причем свобода маневра увеличилась как для эмитентов облигаций, так и для инвесторов.
Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:
1. Возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без угрозы вмешательства инвесторов в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью.
2. Возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемых средств инвестиционного проекта.
3. Возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов, привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
4. Обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны.
5. Оптимизация взаиморасчетов, структуры дебиторской и кредиторской задолженности предприятия-эмитента.
В то же время облигация - весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не будет успешным, т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях.
Исследование зарубежного опыта позволяет выделить несколько важнейших особенностей функционирования рынка корпоративных облигаций:
1. Корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период: это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг, однако в последние десятилетия наметилась тенденция к сокращению сроков их обращения, что связано, с одной стороны, с ускорением внедрения новейших научно-технических разработок, приводящим к быстрому старению основных фондов, широкому использованию механизмов ускоренной амортизации, а с другой стороны - со стремлением инвесторов вкладывать свои средства в ценные бумаги с более короткими сроками погашения и уменьшить тем самым инвестиционные риски.
2. Портфель выпускаемых корпорациями облигаций неоднороден: различия в выборе характеристик выпускаемых облигаций обусловлено такими факторами, как отраслевая специфика, связи корпораций с рынком ценных бумаг и кредитной системой, деловой престиж, финансовое положение.
3. В процессе обращения корпоративных облигаций на рынке приоритетное внимание уделяется вопросам оценки их качества и надежности: более высокое качество облигации означает более низкий процент выплат по ней и, соответственно, более выгодные для эмитента условия привлечения инвестиций.
4. Для корпоративных облигаций характерна большая устойчивость по сравнению с другими ценными бумагами: курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении конъюнктуры, он становится даже более привлекательным для инвесторов по сравнению с акциями и государственными ценными бумагами.
5. Значительную часть держателей корпоративных облигаций составляют, как правило, мелкие инвесторы и население: высокая доля индивидуальных участников на рынке ценных бумаг является характерной чертой для стран с развитой рыночной экономикой и отражает современные тенденции к переходу денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг и превращению все большей массы капитала в ценные бумаги, доступные самому широкому кругу инвесторов.
Таким образом, облигационные займы являются перспективным инструментом мобилизации свободных средств инвесторов в интересах развития предприятия - эмитента и, в конечном итоге, всей экономики в целом. .